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Collateralized Debt Obligation, CDO,担保债务凭证

Collateralized Debt ObligationCDO),中文译名:担保债务凭证。



CDO是资产证券化的一种工具。它的标的资产通常是信贷资产或债券。CDO的衍生产品包括:CLO(Collateralised Loan Obligation)和CBO(Collateralised Bond Obligation)。前者指的是信贷资产的证券化,后者指的是市场流通债券的再证券化。但是它们都统称为CDO


不同于传统的ABSAssets Backed Securities)资产池可能为信用卡应收帐款、现金卡应收帐款、租赁租金、汽车贷款债权等,CDO基础资产池主要是一些债务工具,如高收益债券( high- yield bonds)、新兴市场公司债或国家债券(Emerging Market Corporate DebtSovereign)等,当然,CDO资产池亦可包含传统的ABS、住宅抵押贷款证券化(Residential Mortgage-Backed Securities, RMBS)及商用不动产抵押贷款证券化( Commercial Mortgage-Backed Securities, CMBS)等资产证券化产品。


最早的CDO是由Drexel Burnham Lambert I1987年发行的,随后CDO的应用并不广泛,直到2001 David X. Li介绍了Gaussian copula models,提供了CDO快速的定价方式,使CDO能够广泛的在市场流通。根据Securities Industry and Financial Markets Association2004CDO总共发行1570亿美元,2005年规模2720亿,2006年规模5520亿。


CDO为人熟知是因为2008年的全球金融危机,导致金融危机的重要起源金融产品之一是CDO,但主要是基础资产为传统的ABS资产的住宅抵押贷款证券化。简单说贷款机构把房贷打包,组成债券卖给投资人,如果贷款机构有1000块,贷给了10个人,每人100块,加上利息后,几十年后就可以收回2000,但是贷款机构不想等几十年那么久,于是投资银行把房贷做成债券投向市场,能一下子要回1200,之后的风险就由买了这些债券的投资者来承担。


关键的问题在于这些房贷的质量,如果房贷能及时收回,投资者自然不会有什么损失,但是如果贷款人一再逾期,贷款要不回来,债券的投资者就会有损失


而讽刺的是,因为这种投机取巧的金融手段,大大地刺激了金融行业和房地产行业,让贷款机构陷入了贷出款越多,就越能赚钱的赚快钱怪圈,于是,这些贷款机构根本不管贷款人的资质就敢把钱贷给他们,因为只要把钱贷出去,他们就能把这些贷款打包组成债券卖给投资银行获利,而美国又是个移民国家,很多人移民过去后都迫不及待地想要买房子安居乐业,于是他们也不管贷款的风险就听信贷款公司的鬼话跑去贷款,更可怕的还不是移民,还有更多的是炒房客和低收入者,他们都因为宽松的房贷政策而不断贷款买房。

而他们每带一笔款,都会被信用机构评估,被会计师计算,接着被银行打包成债券投向市场,这就是CDO



参考文献:

CDO词条 [DB/OL];百度;百度百科,

《大空头》金融风暴里让你感觉智商欠费的词:次贷,CDO,合成CDO  [EB/OL] ;搜狐;2017116

Collateralized Debt Obligation - CDO [DB/OL];Investopedia

许江山;走近“臭名昭著”的CDO[N];期货日报;2010-06-10 

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