洗洗睡吧！央妈将不再是投资者的“福音”
来源：中财网
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英国《金融时报》周二(9月7日)刊文称，从上周五美国的就业报告、日本缓慢的经济复苏进程以及本周欧洲央行按兵不动的预期看来，市场对于央行还能否继续成为投资者的“福音”这一问题日渐生疑。
迄今为止，央行在金融市场中推行的非常规政策已为投资者创造了高收益、低波动以及盈利相关这三者的“梦幻组合”。然而，随着市场对这些政策的长期影响的担忧与日俱增，现在金融市场的资产估值或将在更大程度上取决于经济与企业的基本面。
多年来，市场新手总是被教导“不要与美联储对着干”，毕竟它手握流动性“大权”。向市场注入的流动性越多，金融环境对资产估值就越有利。但这从来都不是一个永不落幕的派对。当央行人士意识到稳定的低通胀受到威胁时，他们就会把流动性给撤走。
央行曾是投资者的“福音”
在2008年的金融危机之后，全球主要央行挑起了调控宏观经济政策的重任。在此过程中，他们与市场互动的方式发生了改变。央行将重点放在了“资产通道”上，将其作为通向高增长的主要渠道，亦即通过推高资产价格来鼓励消费与投资。为此，他们丰富了政策工具箱，将大规模市场证券购买计划、超低利率政策以及更加激进的政策引导纳入其中。
投资者也认识到这些非常规政策对于资产价格的影响力，尽管清楚资产估值走高未必是经济好转的结果，他们却已经习惯了听央行的话，甚至还在其他市场领域出现的溢出效应中获得超前收益。
这些政策的好处还不仅仅是高收益。央行前所未有的激进主义压低了金融市场的动荡性，促使投资者更大规模地进入到高风险领域中。而且，通过大幅抬高一系列资产的价格，央行也降低了投资组合多元化对收益回报的压制作用。
投资者的狂欢派对要结束了？
现在，央行在市场的影响力正处于变化阶段，且有可能逐渐消失。这并不是因为他们在刺激资产价格这件事上撒手不管，而是因为政策变得越来越分化，而效果也越来越糟糕。
上周五美国的就业报告虽然不具决定作用，却已经释放出劳动力市场足够强劲的信号，2016年的一次加息仍然有戏。不仅如此，如果美联储官员对未来不稳定性带来的风险越发担忧，加息的可能性还会大幅上升。
而太平洋的彼岸则是另外一番景象。今年日本债券、外汇、股票市场中出现的反常走势无一不在暗示日央行所采取的政策在逐渐失去效力。尽管该央行已经表示会进一步扩大非常规政策的规模，但市场似乎并不买账。
因此，降低全球金融市场波动性、推高资产价格的大部分重任就落在了欧洲央行及中国央行的肩上。虽然这两家央行都表示已准备好在必要时加码刺激，但他们又都不急于建立额外的缓冲区——要走到这步还需要经济活动出现明显的下行迹象。而且，这个担子对于二者而言都过于沉重了。
这就意味着，央行为投资者带来的“梦幻组合”就要告一段落了。投资回报与风险管理的成败将更多地取决于未来经济与企业的基本面，而非额外的流动性注入。
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