鸡年股市：坚持就是胜利 机会就是要两手抓
来源：金融投资报
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刘柯
大年初二，友人在朋友圈发牢骚，说已经在雅西高速上堵了一天，24个小时居然还没有开出雅安境。我回复说，坚持就是胜利，因为你没有回头路。堵一堵就到了，他现在还在惬意地享受西昌的阳光。
春节大假几天，很多亲朋好友见面就会问：鸡年股市会怎样？我怎么知道会怎样？我又不是神仙，我都知道会怎样了，早发大财了。对于未来趋势的研判，没有人能说清楚，大家都只能猜，没有谁能百分之百猜对。不过资本市场本身又是一个对于预期的体现，如果不猜，大家心里没底，一个没有预期的市场，是无法想象的。
于是，我也猜一猜。
2017年最理想的状态就是平衡市，不好也不坏，不牛也不熊。“不好”的理由相当充分：经济依旧在L型中艰难地寻底，尚无拐点迹象，各行各业都在艰难地转型寻找新出路，而货币政策又开始从实质性宽松走向实质性中性甚至紧缩，在大印钞票的那几年股市都难以走牛，少印钞票了股市会走牛，这似乎不合逻辑，毕竟股票价格反映的就是货币与股票筹码的供求关系；“不坏”的理由也有很多：大量的流动性需要迁徙，需要寻找新的投资渠道，资本市场必须对实体经济形成强力支撑，注定了这个市场不能太坏，只要不太坏，流动性就会循着“味道”源源不断地进来。个人认为，2017年可能比大家想象的要复杂得多，实体经济发展需要资本市场支持，但货币政策又在实质上限制资本市场的发展，A股只能在夹缝中求生存。
中国目前的股票市值与GDP的比重是74%，美国这个数据是150%，一般的市场经济国家都在100%左右。于是，我们不难发现，在资产证券化已经成为一条无法回头的发展之路的时候，我们只能义无反顾地走下去。资本市场是体现资产价格的最佳渠道，它在一定时间会偏左偏右，但核心路线是正确的。走对了路，就不怕没人跟随，资本市场只要坚持稳定发展，不大起大落，就不怕没有资金来扎场子。我们必须对未来充满信心，撸起袖子干。
鸡年的机会在哪里？鸡年的机会就是要两手抓。其实，大家只要看看贵州茅台、建设银行的K线图就一目了然了，很多公司的股票价格只有高峰期的1/5，为什么贵州茅台可以创历史新高？为什么建设银行可以走出小牛行情？道理很简单，指数大趋势不明朗，就只能选择未来预期明确的公司投资。未来的趋势，可能是更极端的两极分化，只讲故事的公司会继续雪崩，真正绩优蓝筹和成长股的行情已经潜移默化地开展起来，只是很多人还没明白过来，中国需要世界级的企业，这个事情必须先在资本市场体现。
真正的绩优大蓝筹代表就是银行股，我们以五大行为例，即便未来数年其业绩增长都维持在个位数，也是一个非常优秀的业绩。对于银行股的估值，我们可以选用最悲观的市净率（PB），即便维持目前0.8倍左右的PB不变，每年靠净资产的增长也能推升银行股的股价增长10%左右，再加上五大行每年稳定5%左右的分红率，一年的投资回报率可以稳定在15%左右，5年的复合增长率就是100%。至于大家担心的坏账率，这个根本不用小股民担心，管理层自然会想办法化解，为什么要进行信贷资产证券化试点？可以说，未来指数的上涨或稳定的基础，就看银行股能否支撑得住。
还有就是一批能成为世界级企业的成长型公司，只要具备真正的成长性，能靠真本事走出去，资本市场自然会给予一定的溢价估值，典型如贵州茅台。类似的公司，白酒类有五粮液，食品类有伊利股份、光明乳业等，中药类有云南白药、东阿阿胶等，科技类有中兴通讯等……这些公司的一个共同特点，就是企业实力数一数二，业绩增长有保障，能充分分享“中国成长”的红利。可以说，未来中国股市能否可持续增长，能否释放可持续的吸引力，就看有多少这样的世界级企业能涌现出来。美国股市能迭创新高，就是因为有一大批能持续增长的世界级企业，我们也必须复制这条路！
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