2017 年，消费金融 ABS 实现大爆发。其发行量一举超过去年居于首位的租赁 ABS，发行总规模跃居首位。

对消费金融 ABS 的主体进行分析可以发现，发行主体仍主要集中在几大互联网巨头。小型金融消费公司在发行 ABS 上仍然面临较大困难。记者了解到，监管层对正规的消费金融 ABS 比较支持，但审核门槛依然十分严格。

另一方面，随着消费金融规模的扩大，行业的竞争也越来越激烈。这种激烈不仅存在券商同行业之间，具有得天独厚优势的银行也正成为积极参与者。不过，有券商人士乐观认为，券商与银行的关系，合作大于竞争。

互联网巨头成主力

数据显示，2016 年开始，个人消费贷款 ABS 发行额度和发行总数快速增加，发行总额为 774 亿元。2017 年以来，这一数字增长至 1786 亿元。

10 月 12 日，沪上一家券商 ABS 人士向 21 世纪经济报道记者分析称，原因主要在于三点：首先，普惠金融等政策，有利于消费 ABS 发展；第二，受经济转型、政策改革的推动和居民消费习惯的改变，消费金融在互联网和移动支付带动下适用人群更加广泛，适用场景逐渐增加，消费金融基础资产发展很快；

第三，大数据征信对消费金融 ABS 的发展起到了促进作用，在大数据征信支持下，消费金融不良率得到较好的控制，这也为消费金融的发展进一步赢得了政策支持。

从发行主体上来看，消费 ABS 的快速发展主要得力于几大互联网巨头。以互联网巨头为发起人的消费金融 ABS 产品拉动了个人消费贷款 ABS 的发展。2017 年来市场上已发行了 102 单个人消费贷款 ABS 中，阿里、京东、百度、小米等互联网公司的身影均有出现。

而阿里巴巴无疑是个人消费贷款 ABS 市场的最大的原始受益人，旗下两家公司发行的 " 花呗 " 和 " 借呗 " 数量达 71 单，占总数的 69.61%。其余京东发行了 7 单 " 京东白条 "，重庆小米小额贷款有限公司发行了 5 单 " 小米 " 产品。

实际上，交易所对消费 ABS 的审核依然十分严格。21 世纪经济报道记者了解到，目前小型消费金融公司在交易所发行 ABS 难度依然很大。

" 上半年有家消费金融公司就是挂靠了某家互联网巨头才发出来。其实很多成立时间比较短的小型消费金融公司都会遇到这样的问题，对于他们来说发行并不容易。" 近日，一家券商 ABS 人士向记者透露。

" 消费金融公司由于小而分散，获客成本大、技术投入需求大、风控管理难度大，有行业技术和征信壁垒。" 上述券商人士向记者表示。

券商在消费 ABS 的竞争格局相对清晰。据中国资产证券化分析网统计，从 2017 年来个人消费贷款 ABS 的承销额来看，前三位机构的排名仍为德邦证券、招商证券和中信证券。其中，德邦证券个人消费贷款 ABS 的承销额高达 1634 亿元，占公司 2017 年来 ABS 总承销额的 91.35%，个人消费贷款 ABS 的市场份额高达 69.93%。

不过，面对越来越多的行业闯入者，德邦证券面临更大压力与挑战。记者了解到，除了消费金融，德邦证券也不断在银行信贷资产、租赁、房地产、供应链金融等领域开发项目。

" 大家都想品尝消费金融的美味，竞争难免但并不激烈。因为需要竞争的除了表面上看到的规模外，其他的都是潜在核心支撑。这些核心能力的支持需要时间和经验的积累。德邦证券在这方面已经形成较大优势。" 德邦证券相关负责人向记者表示。

该负责人表示，未来，德邦证券仍将坚持多条腿走路，继续深耕资产证券化领域，创新业务模式、扩大基础资产类别，在巩固现有细分领域竞争优势的基础上，进一步加大各类型资产能力，并形成一个个新的规模效应。

传统银行成强势介入者

消费 ABS 竞争已不仅停留在券商行业，事实上越来越多的银行开始进入消费金融 ABS 领域。而银行在开展 ABS 方面又具有得天独厚的优势。

" 比如，工商银行客户白名单一次性授信额度就有 1 亿多，这意味着银行要在 ABS 这方面发力还是很轻松的。" 一位券商人士向记者表示。

不过，面对强势介入者多数券商人士仍较为乐观。" 银行的资产优势、资金优势更强，客户储备也较为优质，我们特别看好银行消费金融的厚积薄发之力。但是券商优势在于资本中介服务，资产变为证券的设计能力。" 一家券商的 ABS 人士表示，" 其实二者并不冲突，或者换而言之，会合作得更为紧密。"

" 银行可以作为投资者来投我们发行的产品，我们券商则处于管理人和发行者的位置。目前券商和银行在 ABS 上的竞争关系还比较弱，更多还是一个链条上的不同结点。" 上述券商人士向 21 世纪经济报道记者表示。

而目前市场上有种看法是 " 非持牌机构成为 ABS 的主力军。" 不过，上述券商人士并不认可此种说法。" 目前并非是非持牌机构为主力，或者可以阐述为非传统银行成为消费金融发行主力，但仅为发行，其实银行体系有很多消费金融资产，但并没有在市场上发行，因为风险收益比很高，不舍得卖出。" 某券商 ABS 人士告诉记者。

一位券商人士认为，随着监管的发展和市场的规范，开展消费 ABS 业务的机构逐渐以具有牌照的正规机构为主。" 非持牌机构难以成为消费 ABS 的主力军，券商应当加强和有牌照的机构合作，更多地关注有牌照的机构增信的项目。" 其表示。